“当前通过投后管理为企业创造价值是大势所趋。”日前，深圳市前海深港基金小镇联合高特佳投资集团（下称“高特佳”）举办明星私募面对面沙龙。高特佳投资业务合伙人桑磊说，近4年来，股权投资行业逐渐在向制度化、体系化的投后管理发展，即形成一套全方位的投后管理框架，覆盖交易整合、风险监控、赋能增值及资本运作四大领域，同时贯穿投后管理全流程。

“砸赛道型的投资机构将面临危机”

此次沙龙是高特佳专场。高特佳于2001年在深圳成立，专注医疗健康产业投资，以战略性股权投资为主导，投资覆盖并购、ＰＥ、ＶＣ、天使等全阶段。目前资产管理规模超200亿元，医疗健康产业基金24支，先后投资140余家企业，其中医疗健康企业70余家，并推动了15家企业成功上市。

沙龙中，高特佳投资执行合伙人张鹏对坊间疑虑已久的“创新药为什么这么贵”做了解释。“因为买第一颗药的价值是数十亿美元。”张鹏说，去年全球进入ＦＤＡ（美国食品与药物管理局）审批的药，进入一期临床比例约63．2％，二期临床则只有30．1％，三期临床会回升到50％多，但进入最终审批到真正成药的大概是9．6％。“整体来说，每个药企开发新药的成本非常高，10个进入临床的，最终只有一个能成药，耗时10—20年、花费10亿—20亿美元很常见，因此大药企常常花几十亿美元收购原研药。”

张鹏认为，国内审评审批改革加速创新和不断完善的医保体系，都对医药投资提出了新要求。“投资机构要了解行业变化趋势，与头部企业建立深度合作关系，拥有强项目覆盖能力，能提供对应整合标的，以及加强专业性，提高甄别优质项目的能力，而砸赛道型的投资机构将面临危机。”

张鹏直言，深圳优质医疗资源紧缺，一些深圳人患病后会想去广州等地就医，未来通过智慧医疗和高端的专科民营医院或能解决此问题，“现在已有很多大医院医生进入民营医疗领域”。

在投资热点上，张鹏认为，首先，生物医药有很强的驱动力，其概念包括抗体、血制品、疫苗等，不论是增速还是市场规模，都在迅速扩大；其次，精准医疗方兴未艾，蛋白组学、代谢组学、表观科学已慢慢从学术向临床转化，形成多维度、多体系，如生育检测、伴随诊断、早诊早筛等；再者，肿瘤检测结构也在发生变化，以前不重视早期的预防和检测，而如今早筛和预防在前端延伸。此外，随着中国人口老龄化上升速度加快，外科领域如外科器械、耗材、内窥镜等也是细分热点。

“投后管理最重要的是助力企业价值提升”

桑磊说，投后管理在国内还属于成长阶段，主要做四方面管理：一是日常管理，包括项目信息，特别是对财务数据、经营数据进行定期和不定期汇总，不断进行项目运行情况评估；二是赋能管理，给项目做增值服务，包含如何对接资源找人找钱，给企业推荐高管和做融资，以及给企业做管理提升、战略规划、运营改进、公司治理等；三是项目分类管理，根据运行情况、表现及整个项目需要的资源、需求度，按不同类别有针对性的管理；四是退出管理，包括ＩＰＯ上市、并购重组、股权转让等。

“投后管理最重要的是实现价值提升，包括提升企业销售收入、提升毛利率、削减管理费用、改善资金效能、服务共享等。”桑磊说，国内投后管理分为三种模式。一种是“投资经理负责制”，其优势是对项目很了解，从前期尽调到谈协议都全程参与，而劣势是项目太多管不过来，无法客观看问题；另一种是“投后负责制”，即投完项目后都交给投后负责，优势是有独立性，但缺点是对很多项目未必那么了解；还有一种则是“投资经理＋投后团队制”，即投资经理负责投前尽调和投中交易，投后则以投后经理为主，结合了双方的优点。

据悉，在此次高特佳专场之前，前海深港基金小镇已陆续联合国内顶级投资机构举办过松禾资本、天图资本、同创伟业等明星私募专场面对面活动。未来，小镇将继续汇聚国内外资本、人才、产业、创新科技等优势资源，通过对外提供产业金融园区运营、政策咨询、城市落地、产融对接等服务和活动，致力于将金融服务实体经济的前海模式向全国推广。

【记者】张玮